证券时报记者 安仲文端盛康优配
在传统消费板块仍较为低迷的情况下，一些新消费个股成为基金经理的“新宠”。
证券时报记者注意到，今年以来，重仓新消费的多只基金产品持续跑赢市场，而垫底的消费主题基金则大多重仓以白酒为主的传统消费板块。业内人士指出，部分新消费板块处于景气度上升的阶段，所以吸引了大量机构资金抱团关注。不过，新消费品种在股票市场呈现零散分布状态，相对传统的消费板块在研究上更耗时费力。
新消费跑赢传统消费
尽管4月8日以来股市反复波动，但以新消费为代表的公募重仓股走势颇为凌厉。例如，南方基金重仓的修图软件股美图公司反弹幅度达33%端盛康优配，宏利基金重仓的游戏股心动公司反弹幅度接近28%，国泰基金重仓的医生社区平台医脉通反弹幅度达27%，广发基金重仓的电子烟巨头思摩尔国际反弹幅度达75%，华安基金重仓的拼搭玩具公司布鲁可年内股价涨幅超过120%。
相比之下，传统消费赛道表现仍较为低迷。以北方某公募旗下一只消费主题基金为例，该产品前十大股票中几乎清一色指向传统消费赛道，尤其是白酒股的仓位占比较高，使得这只消费主题基金年内业绩损失接近15%。而重仓新消费的海富通消费优选基金则在今年获利近30%。
以公募基金为代表的机构资金对传统消费股的谨慎态度，在港股市场表现得更为明显。以港股白酒股珍酒李渡为例，截至今年3月末，主动偏股基金已全部清仓该股，仅剩一只债券型基金持有不足1%的仓位。
虽然类似珍酒李渡这样的白酒股在估值上很便宜，但持仓的公募基金很少。与之对比，估值更高的新消费股反而更受欢迎。今年刚上市不久的蜜雪集团，在3月末即成为南方基金的重仓股，其中，南方香港成长基金重仓配置，持股仓位达7%。
呈现零散分布投资有难度端盛康优配
整体来看，排名靠前的消费赛道基金产品，主要是重仓新型消费股的基金。
证券时报记者注意到，包括富国全球消费基金、海富通消费优选基金、南方中国新兴经济基金、南方香港成长基金、银华品质消费基金均在今年以来的市场行情中取得不俗的收益，这些基金有一个共同的特点，那就是持仓主要指向新消费赛道，并降低传统消费赛道的仓位。例如，富国全球消费基金今年以来的收益率达26%，该基金前十大重仓股几乎全部指向以女性消费为特点的新消费领域，前十大股票中唯一持仓的白酒股仓位不足3%。
此外，熊潇雅管理的南方香港成长基金几乎将泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等重仓股配置到极致，其中仅泡泡玛特在截至今年3月末的仓位已达到11.19%，这一持仓比例已超出了公募行业的“双十规定”，这也从侧面反映出基金经理对新消费赛道的强烈看好。
值得一提的是，对于传统消费基金来说，投资新消费个股也有难度。“许多新消费品种呈现出零散分布的状态，并不是行业化的，缺乏行业化意味着这类品种的研究耗时费力，也难以通过行业研究的简单策略去操作，这与传统消费品种呈现出的行业特征大为不同，零散分布的新消费投资意味着基金经理需要付出更多的研究精力。”华南地区一位港股基金经理接受证券时报记者采访时强调。
景气度上升持续吸引资金
在当前市场环境中，新消费投资打动市场的核心因素是景气度趋势处于上升阶段，同时消费新品种的热度也更容易吸引基金抱团。
银华品质消费基金经理张萍认为，新消费强势的背后是该赛道拥有更加活跃的用户，包括“95后”“00后”的Z时代消费者，他们更喜欢接受新事物，热爱科技，喜欢有颜值有乐趣的东西，而且这些年轻用户群体对国产品牌的自信与自豪感很强。另外，年轻用户更在意情绪价值，喜欢追求新的东西，因此在投资上须迎合时代变化。当前，很多国产品牌逐步走向中高端，并与外资大品牌进行同场竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域已经出现一批中高端品牌，这类新消费公司的增长非常强劲。此外，新消费在审美、精神满足上的升级持续存在，以潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费景气度更是持续上升。
重仓新消费的长城港股通价值精选基金经理曲少杰也认为，投资上更看好中国的新兴消费潜力，新兴消费赛道在整个消费领域表现更加突出，这得益于年轻人的消费活力，“谷子经济”等概念加深了消费者对新消费经济的认知。随着中国经济逐渐复苏，海外资金开始关注中国各种新消费的投资机会，并加大对中国资产的投资规模。港股市场作为过去外资主导的市场，这一次同时受到内外资金的追捧，中国优质资产价值被严重低估的情况正逐步改善。根据基金持仓信息，截至今年3月末，泡泡玛特成为长城港股通价值精选基金第一大重仓股，持仓比例达10.90%，美容护肤品牌巨子生物成为第九大重仓股，持仓比例约为5%。
摩根士丹利基金研究管理部研究员隋思誉指出端盛康优配，当前市场对新消费的关注度较高，主要因为两个原因：一是新消费更重视消费体验而非单纯的实物购买；二是部分消费赛道的龙头品牌“新”登资本市场，关注度更高，容易引发抱团效应。当前机构资金热切期待和拥抱消费行业出现的新变化，对于此类板块应该持续跟踪，但也要权衡估值和基本面的状态来进行投资决策，并理性更新投资框架。
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